В начале 4 квартала делал список антиидей (VK, Самолет, Распадская, Делимобиль, Ozon) на 4 квартал. Попробую составить традиционный список плохих акций на ближайший квартал, в которых ничего хорошего не светит. В список антиидей можно попасть по двум критериям: компания +-более-менее известна и компания по-моему мнению будет выглядеть хуже индекса 📉

📌 Как поживают антиидеи на 4 квартал ?

В последние недели было сильное ралли c 2400 до 2800 + по индексу ММВБ с сильным выносом вверх почти по всем бумагам. Если убрать эйфорию, то индекс все равно закрывает квартал в нулях, а вот какие результаты у моих антиидей:

— VK 📱. -12% за квартал, главная помойка фондового рынка продолжает уничтожать капитал инвесторов!

— Самолет 🏠. -44% за квартал. Прекрасный пример сдувания пузыря, который вернулся к ценам IPO. Можно долго пампить котировки акций, но рано или поздно фундаментал берет вверх!

— Распадская 🪨. -10% за квартал. Евраз никуда не переезжает, капитал выкачивают через дебиторку! Результат закономерный!

( Читать дальше )

Почитал немного стратегию и планы МТС на будущее. Спойлер: ничего хорошего тут не светит!

📌 Главные моменты

— Дивиденды. Самый важный вопрос для держателей акции МТС — это дивиденды. Компания собирается и дальше их платить в полном объеме (по 35 рублей). АХАХАХААХХА, ниже подробно распишу причину своего смеха. Понятно, что это желание не менеджмента, а мажоритария 🚫

— Долг. Планируют уровень долга держать на текущем уровне. АХАХАХАХАХ, опять смешно, потому что есть противоречие с пунктом о дивидендах.

— Capex. Компания, чтобы улучшить ситуацию с FCF и иметь возможность платить дивиденды, будет резать Capex. Ну ок, какое-то время это будет работать, но это не панацея, потому что затраты надо основные средства надо нести, учитывая специфику бизнеса! Отложил сейчас => Потратишься сильно потом, от этого не убежать ⚠️

— Оптимизация. Было очень много красивых букв о закрытии подразделений/выделений/перераспределению, не знаю насколько это эффективно, а вот что любопытно это то, что компания уволит 2% сотрудников. Упс, звоночек динь-динь 🔔 Как бы не было смешно, но на рынок труда немного действует высокая ставка, которая заставляет компании с высоким долгом (как МТС) резать косты даже на персонал.

( Читать дальше )

Вчера вышла очень важная новость для акционеров ЮГК — в состав акционеров вошел Газпромбанк, который стал владельцем 22% акций компании. 

Такие крупные сделки проходят очень редко на нашем рынке! А еще она прошла в крайне необычном формате!

📌 Мои субъективные мысли

С ЮГК, конечно, происходило много чего интересного в последнее время: SPO на 5%, которое позволило войти в индекс ММВБ, бан по добыче от Ростехнадзора вместе со штрафом на несколько млрд, обещания вместо дивидендов. Теперь новая глава — вхождение ГПБ в состав ЮГК.

Вообще формат сделки очень интересный. ЮГК был поручителем по обязательствам связанных сторон (мутная схема от мажоритария Струкова по выводу денег ‼️), но видимо что-то пошло не так (какая неожиданность), поэтому ЮГК в качестве гаранта должен был погасить обязательства на 23 млрд. Но денег у компании не нашлось, так как у компании огромные долги, а кэша шиш, поэтому в качестве решения вопроса ГПБ согласился на 22% акций Струкова. Оценка компании исходя из сделки составила 100 млрд (сейчас капитализация 170 млрд + есть еще пачка долгов). И вот интересно, оценка в 100 млрд — это дешево, адекватно или дорого? Я думаю, что ответ — адекватно!

( Читать дальше )

Прошло 2 месяца с момента IPO Озон Фармы, участники данного размещения не заработали, но и рынок падал широким фронтом. Также у компании вышел отчет за 9 месяцев 2024 г., всем акционерам и потенциальным инвесторам советую ознакомиться с презентацией от компании. Раскрытие информации очень крутое!

📌 Немного про отчет

— Выручка и операционная прибыль. Выручка упала в 3 квартала на 5% год к году до 5.5 млрд, а операционная прибыль упала до 1.4 млрд (падение на 43%). Ужасно, но руководство говорит о эффекте высокой базы, которая связана с высоким отложенным спросом во 2 полугодии 2023 года. Верить или не верить менеджменту, пускай решает каждый сам. На 9 месяцах у компании хорошие показатели роста по выручке и операционной прибыли на 33% и 48% соответственно.

— Долг. Чистый долг составляет 10 млрд, что дает нам чистый долг к EBITDA = 1.1. Значение приемлимое из-за активного Capex. Основные гашения долга будут в 2026 г, а ставках по привлеченным кредитам высокая (около 18%)

— Capex. Компания активно наращивает Capex: уже 2.4 млрд (год назад было 400 млн), а общий объем планиурется на уровне до 4 млрд в этом году. Компания планирует расширить производственные мощности к 2027 г.

( Читать дальше )

В конце августа делал негативный разбор компании ВУШ, когда акции стоили больше 200 рублей. Появилась ли идея в акциях с выходом отчета за 9 месяцев и окончанием самокатного сезона?

📌 Что в отчёте?

— Выручка и EBITDA. Оба показателя выросли на 32% год к году до 12.5 млрд и до 6.5 млрд в целом нормально, но конвертации в прибыль не произошло из-за закредитованности компании.

— FCF и Capex. Основной негативный упор в моем прошлом отчете делался на отрицательный FCF за 6 месяцев. В третьем квартале ситуация сильно улучшилась, сделав общий FCF за 9 месяцев положительным (1.8 млрд).

Компания в 3 квартале сделала символический расходы на Capex в 500 млн (в первые полгода было 3.3 млрд). Чтобы выжить компания поступает правильно, но есть будущие риски по утрате доли на рынке!

— Долг. У компании 12.7 млрд долгов, при этом краткосрочный составляет 4.5 млрд. В целом я не вижу проблем с тем, чтобы компания смогла загасить этот долг, так как есть кэш на 6.6 млрд. Но нужно готовится к новому сезону, потратив опять хотя бы 2 млрд на Capex, так еще последний квартал 2024 и 1 квартал 2025 принесут убытки, так как зарплаты платить надо! Цуцванг нарастает ⚠️

( Читать дальше )

Вышло в последнее время две интересные новости у компаний Ленты и Магнита, которые показывают радикальную разницу между компаниями!

Я считаю, что действия Магнита иррациональны в текущей ситуации, а в Ленте есть хорошие шансы на успех с их подходом. Ладно, пора переходить к новостям!

📌 Дивиденды Магнита

Магнит неожиданно объявил огромный дивиденд в размере 560 рублей (12% доходность) на акцию. Почему огромный? На конец июня компания имела краткосрочный долг в 186 млрд рублей (кэша было на 113 млрд), который был взят давно под низкие ставки, поэтому у компании есть два варианта: либо гасить его, либо рефинансировать под ставку 25%. К сожалению компания выбрала второй вариант!

В июле компания уже выплатила дивидендами 412 рублей (с учетом казначейского пакета 30 млрд), а на текущу выплату нужно еще 40 млрд. Из компании уйдет 70 млрд, хотя их было бы более разумно направить на гашение долга. Дыра в 100 млрд будет обходиться в дополнительные 25 млрд  процентных расходов в год. Удачи с таким подходом!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев у компании Роснефти. 3-ий квартал получился ужасный, особенно по сравнению с прошлым кварталом, но я продолжаю удерживать акцию в портфеле, так как не все так плохо!

📌 Про отчет

— Операционная прибыль. Заработали 446 млрд в третьем квартале, хотя в 1 квартале было 646 млрд, а во втором 581 млрд. Общая траектория хуже чем год назад: тогда было 1778 млрд за 9 месяцев против 1 673 млрд сейчас.

— Налоги и курсовые убытки. Чистая прибыль в этом квартале совсем ниже плинтуса — 153 млрд, но тут злую шутку сыграли выросшие налоговые обязательства на 200 млрд из-за роста налога на прибыль с 2025 года, а также курсовые убытки (у Роснефти приличное количество валютного долга)

Добавить больше особо нечего, так как информации немного 😢

📌 Позитивные моменты ✔️

Но есть и позитивные моменты, которые должно взбодрить акционеров:

— Байбек. Компания возобновила байбек на открытом рынке, поэтому котировки не упали ближе к 400 рублей. Вот по таким ценам покупать надо, а не в SPO участвовать от Инарктики по 900 и ТМК по 200!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 года у компании ИнтерРАО. Ситуация поменялась несильно по сравнению с прошлым разбором. Актив неинтересен, так как акция почти не падала относительно рынка!

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 12% до 1 090 млрд. От компаний, которые привязаны к тарифам, большего не ждешь ⛔️

— Операционная прибыль. А вот расходы росли быстрее выручки, так как рост составил 15% до 1014 млрд, поэтому операционная прибыль упала с 95 до 83 млрд 📉

— Кубышка. Но как в итоге компания показала положительную динамика по прибыли (рост с 97 до 111 млрд)? Все дело в огромной кубышке почти на 500 млрд, которая генерит процентные доходы.

При текущих ставках кубышка, конечно, творит невероятные вещи, нагеренив 61 млрд процентных доходов при операционной прибыли в 83 млрд 🔝

Да, сектор электрогенерации слабенький сам по себе, но грамотный подход в управлении средствами помогает компании нормально держаться на плаву, а не как Русгидро 🔌.

— Дивиденды. Но я бы сильно не обольщался хорошими результатами, так как компания платит на дивиденды 25% от прибыли, поэтому пока по итогам года светит дивиденд в район 40 копеек, что дает 11% доходность.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 6 месяцев (да-да, у компании смещенный финансовый год) у компании Диасофт. И тут интересен скорее не сам отчет, а слив котировок, которые дошли уже до 3600!

📌 Коротко про отчет

Отчет неинтересный, потому что вся малина у компании (как у большинства компаний, связанных с софтом) происходит в одном квартале. В случае Диасофта — это не 4 квартал, а 1 квартал.

Отдельные инвесторы разочаровались падению прибыли (если такие есть, то им стоит изучить лучше бизнес ДО покупки акций), так как это связано с ростом численности персонала. Эффект от этого на выручку будет виден в будущем.

Еще у компании нет долга (в отличии от Позитива, который любит потратиться на маркетинг), поэтому можно за это не переживать. Плохо поработали с оборотным капиталом, так как дебиторка выросла на 0.5 млрд, кредиторка упала на 0.8 млрд. При должном умении нужно зарабатывать на оборотном капитале, как это делает Ozon 📦

📌 Мое видение ситуации

Самое паршивое — это если компанию сливают инсайдеры (лок-ап период закончен), которые знают о будущих плохих результатах, как было в случае с Позитивом 📱, которыйконкретно опозорился со своим прогнозом по отгрузкам.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев у компании Газпром. Операционно дела постепенно налаживаются (в 2025 году должно быть еще лучше из-за отмены НДПИ), но главный мажоритарий в лице государства убило баланс полностью, оставив после себя авгиевы конюшни.

📌 Что в отчете?

— Операционная прибыль. Выросла на 40% за 9 месяцев до 1.4 млрд, а в 3 квартале рост вообще мощный на 70% с 250 до 400 млрд. Основной буст генерит главная дочка — Газпромнефть ⛽️, но в третьем квартале пошла положительная динамика по газу (выручка на экспорт выросла на 200 млрд, в этом году присутствует эффект от консолидации Сахалин Энергии). Идет затаривание газом Европой (Австрия в 2025 году покупать не будет) перед окончанием транзита через Украину ?

— Отрицательный FCF. Прибыль у компании, конечно, классная (третий квартал ушел в минус из-за разового пересчета налоговых обязательств на 200 млрд из-за повышения налога на прибыль с 2025 года), но денежный поток по-прежнему отрицательный из-за огромного Capex.

Но совсем недавно случился мега-позитив: с компании сняли нашлепку по НДПИ, которая составляла 600 млрд в год. Но государство в накладе не осталось и пришло к Транснефти ⛽️, повысив ей налог на прибыль до 40%.

( Читать дальше )